中国造纸行业受第二阶段的环保政策收紧的影响，2010年-2015年间造纸行业共计淘汰落后产能近4000万吨，行业去产能效果初步显现，纸及纸板的产销量增长速度都有所放缓，行业供需进入弱平衡时期。中国造纸行业目前的龙头企业主要有在香港上市的玖龙纸业(2689.hk)、理文造纸(2314.hk)，以及在a股上市的太阳纸业(002078.sz)、晨鸣纸业(000488.sz)、山鹰纸业(600567.sh)等。

　　从行业整体的产销量数据来看，经过2010年以来的环保政策去产能之后，造纸行业的cr10从2011年的28.70%逐步上升到2017年的39.95%，而美国造纸行业在经历环保立法去产能及行业并购之后，cr10已经达到了90%左右。从按照各公司披露的销量数据计算的cr4数据来看，玖龙纸业、理文造纸、太阳纸业、晨鸣纸业四家龙头企业2017年所占的市场份额仅为25.34%，而美国造纸行业在1972年的cr4为24%，经过“十年环保立法”后的1984年的cr4达到29%。经过环保去产能，部分中小落后产能被淘汰，行业集中度有所提升，而随着行业龙头逐渐开始扩产能，我们认为造纸行业的集中度有望进一步提升。从中国造纸行业现阶段集中度及行业龙头扩产能状态来看，中国造纸行业目前正处于行业去产能的中后期――环保立法会进一步淘汰行业落后产能，符合环保标准的行业龙头开始扩产能提升市场份额。

　　(1)包装用纸行业集中度较低

　　从产能方面的数据来看，包装用纸行业产能前四的公司分别是玖龙纸业、理文造纸、博汇纸业和山鹰纸业。其中，玖龙纸业、理文造纸在港股上市，是目前国内造纸行业规模最大的两家公司;博汇纸业和山鹰纸业在a股上市。玖龙纸业目前有约1335万吨包装用纸产能，公司在广东东莞、重庆、天津等地均有设厂，产能在全国范围内布局十分广泛，牢牢占据包装用纸行业的龙头地位。而位居第二的理文造纸，也有将近700万吨包装用纸产能。根据2018年各公司的产能数据测算，包装用纸行业的cr4仅为30.23%，cr8也仅为38.92%，行业集中度较低。

　　(2)文化用纸行业集中度相对较高

　　文化用纸的市场集中度相对较高，按照2018年各公司的产能数据，在行业市场份额占比的较大的公司依次是晨鸣纸业、金东纸业、太阳纸业、华泰股份，除金东纸业外，其他三家均已上市，晨鸣纸业和太阳纸业更是国内目前浆纸系的龙头企业。晨鸣纸业目前在山东、广东、湖北、江西、吉林、武汉等地均建有生产基地，年浆纸产能达到1100多万吨。根据2018年各公司的产能数据测算，文化用纸行业的cr4为57.48%，cr8为72.74%，cr10为76.40%，相较于其它细分纸种，文化用纸的市场集中度相对更高。

　　(3)生活用纸市场竞争激烈

　　生活用纸的市场竞争比较激烈，市场集中度相对较低，根据卓创资讯的统计，生活用纸行业产能较大的前52家企业的产能之和，也仅占生活用纸行业总产能的40.44%，行业内有大量的10万吨以下的小产能。从产能口径来看，行业产能前4的公司依次是恒安纸业、维达纸业、中顺洁柔和东顺纸业，除中顺洁柔外，其他三家公司均未上市。行业龙头恒安纸业是恒安国际全资事业单位，从事生活用纸产品生产，拥有“心相印”、“安尔乐”等驰名商标，在重庆、湖南、山东等地建有造纸生产加工基地，年产能达到140万吨以上。根据各公司2018年产能数据测算，生活用纸行业的cr4仅为24.65%，cr8和cr10也分别仅有30.45%和32.13%。