精炼铜库存逐年下降

自2015年以来，全球精炼铜期末库存（精炼铜供给-精炼铜表观消费量）逐年下降，由原先的150万吨左右变动至2018年末的120万吨，。交易所库存方面，3月末三大铜交易所（lme、shfe、comex）总库存达到46.87万吨，较之去年年末上升11.82万吨，上期所库存较之去年年末有着120%的明显上升。

精炼铜供需相对平衡

从每月的精炼铜供给及消费表现来看，精炼铜表观消费量在短期内的波动较大，供应整体节奏与消费节奏相近。由此可以看出，铜矿的供应决定了精炼铜的产出上限，而精炼铜的终端消费需求及经济活动需求则使得炼厂的生产随之弹性地进行变化。

从年度数据来看，精炼铜近四年的表观消费水平均超过了其供应水平，也是库存逐年下降的主要原因。2018年精炼铜供需差达到39.1万吨，处于近几年来最高。2019年1月需求量仍超过供应量8000吨，不过从供需缺口的数量级上来看，供应当前仍控制得相对平衡，因此短期内不会出现供给不足的情况。

tc/rc费用变化稳定，供需结构尚未出现太大变化

铜的加工费用也是反映供需关系的一大重要指标。从近几年我国炼厂的精炼铜加工费用来看，目前铜的供需相对稳定，2019年1-3月粗炼费及精炼费用与过去的两年相差不太大。由此可见目前全球铜供需紧平衡的态势将继续维持。