一、 概况

废钢定义：废钢指的是钢铁厂生产过程中不成为产品的废料以及使用后报废的设备、构件中的材料。成分为钢的叫废钢，成分为生铁的叫废铁，统称废钢。

废钢主要用途是作为炼钢的原材料，2017年全国消耗的1.95亿吨废钢中，92.3%的废钢被用作炼钢原材料。从来源看，废钢分为自产废钢、加工废钢和老旧废钢，未来废钢供给的主要增量来源于老旧废钢。废钢产业链的上游是废钢加工设备生产商，中游是废钢回收及加工配送企业，最终加工配送企业将废钢卖给下游钢厂作为炼钢的原材料。

2017年中国的废钢消耗量为1.95亿吨，我们测算其中1.8亿吨废钢用作炼钢原材料，占比92.3%，1500万吨废钢用作铸造业，占比7.7%。在用作炼钢原材料的废钢中，转炉、电炉、中频炉炼钢分别消耗了9700万吨、5100万吨、3200万吨，占比分别为53.8%、28.5%、17.8%。

二、国内需求端

2017年是中国废钢产业的转折点，由于“地条钢”出清叠加环保趋严，废钢的表内消耗同比大增64.14%。随着钢企行为模式转变，长流程钢企有望维持较高的废钢比，预计长流程钢企的废钢消耗在今年达到高峰，同比增长2.09%。另一方面，中国电炉钢产量占比极低，2017年仅为9.3%，产量与占比在未来有望持续提升。我们预计电炉在2019-2020年的废钢消耗年复合增速为20.6%。同时考虑电炉和转炉，我们预计2019-2020年废钢总需求的年复合增速为6.69%。

废钢的消耗主要在于炼钢，铸造行业对废钢的消耗占比小且消耗量相对稳定。废钢需求变化主要受炼钢需求影响。从工序上来看，炼钢分为长流程和短流程两种，废钢均是两种炼钢工艺中重要的铁素原料来源，其中长流程以铁矿石为主，废钢为辅，短流程以废钢为主，铁水为辅。

长流程工艺分为炼铁和炼钢两个步骤。先通过高炉对铁矿石、焦炭、石灰石等炉料进行还原冶炼得到液态铁水，铁水经转炉吹炼去除杂质后得到钢水，将钢水倒入钢包中，经二次精炼使钢水纯洁化，然后钢水经凝固成型（连铸）成为钢坯，再经轧制工序最后成为钢材。废钢作为长流程炼钢中的重要的铁素来源之一，主要在转炉环节添加，也可在高炉环节少量添加。从工艺以及保障产品质量的角度来看，废钢添加比例在长流程炼钢中最高可略超30%。长流程转炉炼钢。

短流程炼钢分为电弧炉炼钢和中频炉炼钢两种。电弧炉炼钢以加工处理后的废钢作为主要原材料，废钢预热后加入到电弧炉中，以石墨电极与废钢间电弧为能源熔化废钢，去除杂质后出钢，再经二次精炼获得合格钢水。电弧作用区温度高达4000℃。冶炼过程一般分为熔化期、氧化期和还原期，在炉内不仅能造成氧化气氛，还能造成还原气氛，因此脱磷、脱硫的效率很高。电弧炉炼钢以废钢为主要原材料，废钢添加比可达100%，也有电炉钢厂为取得更高的经济效益，在电炉中加一定比例的铁水。短流程电弧炉炼钢。

从理论来讲，长流程炼钢的废钢添加比例上限约为30%，在废钢添加比例上，虽然短流程远高于长流程，但由于中国长流程炼钢居于主导地位，长流程炼钢对废钢的消耗仍大于短流程炼钢。结合中国废协会公布的数据进行测算，2017年炼钢对废钢总消耗约1.8亿吨，其中转炉、电炉、中频炉对废钢消耗量分别为9672万吨、5119万吨、3200万吨，分别占比53.8%、28.5%、17.8%。

转炉与电炉炼钢企业属于主流钢企，它们的产量与废钢消耗量每年分别被国家统计局和中国废应用协会统计在口径内，因此可以把转炉与电炉的废钢消耗视为表内需求。而中频炉炼钢（大部分情况下俗称“地条钢”）所消耗的废钢一般未进入统计口径，属于表外需求。从这个划分来看，2017年中国炼钢对应的废钢表内消耗为14791万吨，占比82.1%，估计表外消耗为3200万吨左右，占比17.8%。

在2017年以前，中国废钢消耗增速明显慢于产量增速。2001年到2016年，中国粗钢产量由1.49亿吨上升到8.08亿吨，年复合增速为11.94%。同期对应的废钢消耗量由3440万吨上升到9010万吨，年复合增速为6.63%。废钢比则由2001年的226千克/吨下降到2016年的111千克/吨。